下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点

中国人民银行决定，从2012年2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

点评：

1．市场对降低存款准备率的预期最近有所消退，但是本次政策调整符合预期。1月份央行通过公开市场操作代替了下调存款准备金率。本次下调准备金不但释放了流动性，而且进一步强化了政策放松的政策导向。

2．经济回落、信贷和货币增速明显回落是降准的基础。首先，一季度经济增速快速下降，1月贸易顺差大幅上升表明内需不足，而企业活期存款大幅减少也意味着经济活力在降低；其次，1月新增贷款明显低于预期，而且社会融资总量也大幅下降；第三，货币增速继续回落，并且明显低于14%的政策目标。

3．2月流动性紧张是降准的直接原因。1月份央行通过公开市场操作暂时缓解了金融体系流动性紧张的状况，但是随着逆回购到期，2月份金融机构的流动性转趋紧张。2月份尽管外汇占款可能转正，但是逆回购到期将导致流动性减少2000亿以上，而本次降低准备金率大约可以释放流动性4000亿，这样可以缓解紧张的流动性。

5．2012年准备金预计还将继续调整，3月份可能继续下调。考虑到贷存比的因素，中小银行贷款增加幅度有限，这要求加大债券发行规模才能满足社会融资的增加，未来政策有可能一方面将弱化贷存比考核，另一方面将促进债券的发行，增加债券融资比重。